【世界播资讯】低碳研究行业周报：火电运营商业绩修复进行时

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本周专题：需求端：电厂日耗有所下滑，电煤需求季节性收缩，此外非电用煤需求支撑有限，库存整体处于高位；供给端：国家重视电煤保供情况，预计2023年国内煤炭产量有1.64亿吨的增量空间，此外印尼煤的增产和澳煤的发运恢复也将有效支撑供给，煤炭供需宽松预期下煤价或会进一步下调，火电运营商有望受益。据测算，660MW燃煤机组对应盈亏平衡点-入炉标煤1125元/吨，当长协煤和现货煤采购比例1：1时对应现货价（5500大卡）1048元/吨，且随着煤价下降，市场煤占比越高的火电公司业绩弹性越大。

行情回顾：本周，公用事业板块指数上涨2.48%，跑赢沪深300指数3.24%。环保板块指数下跌0.57%，跑赢沪深300指数0.19%。公用行业细分子行业中，火电、清洁能源发电涨幅较大。环保行业细分子行业中，水务涨幅较大。

行业信息：4月12日，国家能源局印发《2023年能源工作指导意见》，提出非化石能源占能源消费总量比重提高到18.3%左右。非化石能源发电装机占比提高到51.9%左右，风电、光伏发电量占全社会用电量的比重达15.3%。全年风电、光伏装机增加1.6亿千瓦左右。大力推进煤电机组三改联动。加快建设具备条件的支撑性调节性电源，开工投产一批煤电项目。

投资建议：

电力：1）短期看，煤炭供需宽松预期下煤价中枢有望进一步下调，现货煤占比高的火电公司业绩弹性更大，有望受益明显，建议关注华能国际、福能股份、粤电力A、宝新能源、浙能电力、申能股份、上海电力；2）中特估值体系下，央国企估值有望重塑，建议关注估值处于低位、新能源增速较快的中国核电；3）AI发展迅猛，算力和数据中心建设提速，数据中心建设方和互联网巨头多有碳中和需求。叠加补贴项目进入绿电交易，绿电交易有望放量，绿电运营商度电盈利和现金流水平有望提升。同时绿电制氢发展迅速，有望成为绿电消纳的重要途经，建议关注三峡能源等绿电运营商。

环保：废弃物资源化带来市场新机会，关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境。2022年以来火电投资明显提速，火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量，关注青达环保、龙源技术、清新环境。

新型电力系统：上游电池降价，工商业储能经济型逐渐凸显，建议关注芯能科技、安科瑞、苏文电能，虚拟电厂关注恒实科技。独立储能方面，建议关注铅蓄电池龙头、发力锂电的天能股份，储能+数据中心温控设备供应商申菱环境。政策推动光热发电规模化发展，助力风光高水平消纳，建议关注西子洁能。

氢能：化工集团、能源集团强力布局制氢项目，电解槽行业高速增长，设备环节有望最先兑现利润，重点关注制氢+火电灵活性改造双逻辑的华光环能，建议关注双良节能、华电重工、昇辉科技。固态储氢正在进入应用领域，建议关注圣元环保。

风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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