【通信设备】通信行业点评：浅谈AAOI大涨背后的深层逻辑和演绎

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AAOI（全名 Applied Optoelectronics, Inc.） 是老牌的光器件&光模块厂商，业务涉及数通、有线电视、电信等领域： AAOI 近期迎来明显上涨， 2023年 5 月 26 日至 7 月 7 日， 股价涨幅达 310.9%。其成立于 1997 年， 2013 年 9月在纳斯达克上市（代码： AAOI）。 作为老牌光通信厂商，致力于设计、研发和生产先进的光学设备、封装光器件、光学子系统、激光发射器和光收发模块，产品广泛应用于有线电视(CATV)、数据中心、电信、光纤到户（ FTTH） 及其他领域。 23Q1，上述四大领域的营收占比分别为 52%、 38%、 7%、 2%。 2022 年，AAOI 全年实现营收 2.23 亿美元，同比增长 5.3%， 净利润-0.66 亿美元。 在目前数据中心从 400G 向 800G 迭代的过程中， AAOI 有望异军突起。

上下游垂直整合， 全面布局光芯片/光器件/光模块等环节： AAOI 光模块产品涵盖数据中心 10G/40G/100G/200G/400G 光模块，电信 5G 前传/中传涉及的 25G/50G/100G 光模块，以及光纤到户（ FTTH）领域的相关产品，同时在硅光方案上有深度布局。光芯片领域布局多年具备自供能力，外延环节深度掌握MOCVD 和 MBE（ 分子束外延）两种工艺制备路径。研发&生产实现全球三地布局，位于德州休斯顿的美国总部负责光芯片制造与封装/硅光业务/FTTH 光模块，中国台湾子公司负责光芯片封装/光引擎/硅光业务/光模块，宁波子公司（环球广电）聚焦 CATV 设备/光芯片封装/光引擎/光模块，由于光通信具有产品种类多，不同区域对于网络产品要求不同的特性，通过这种三地全球化的办公，可以大幅提升全球化的生产效率。

AI 领域持续火热加速拉动上游光通信产品需求， AAOI 与微软签订供货协议，有望迎来重要发展机遇： 当前以英伟达、谷歌、微软等为代表的巨头均在加速 AI 领域布局。以微软为例，其在全新的 Windows 11 里面做了很多颠覆性的变革， 6 月 28 日 OpenAI 宣布 ChatGPT 应用程序集成微软必应搜索功能，此外微软发布 Windows Copilot，成为第一个为用户提供集中式 AI 协助的 PC 平台。 AI 领域的持续火热需要底层基础设施的支持，因而有望显著拉动上游光通信产品需求。 除了头部光模块厂商外， 作为光模块厂商之一的 AAOI 在 2023 年 6月 21 日公告与微软达成供货协议， 因而也有望迎来重要发展机遇。

投资建议： AI 领域持续火热加速拉动上游光通信产品需求， 建议重点关注光模块领域华工科技、新易盛、中际旭创、博创科技光器件领域的天孚通信、中瓷电子，同时建议关注光芯片领域的源杰科技、华西股份、永鼎股份、仕佳光子。

风险提示： 行业竞争加剧， AI 发展不及预期。

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