板块波动加剧又迎监管新规 人工智能赛道还能继续狂奔吗

4月11日，国家互联网信息办公室就《生成式人工智能服务管理办法(征求意见稿)》(下称《办法》)向社会公开征求意见。该消息一出，相关板块表现活跃，截至当日收盘，AIGC概念、ChatGPT概念板块分别上涨5.09%、1.98%。

而就在4月10日，人工智能板块才稍稍“降温”，多只相关个股单日下跌超过10%，甚至出现跌停之态。对于板块的反复波动，有机构投资者受访指出，TMT板块主线逻辑仍在，但目前相关板块拥挤度较高，需注意“蹭热点”及估值泡沫化现象。短期由于情绪面影响导致股价波动，或可被视为较好的配置窗口。

板块波动加剧

(资料图片仅供参考)

近日，年初以来“火爆”的人工智能板块出现调整，相关概念股波动性加大。4月10日，云从科技、三六零、科大讯飞等一度跌停，昆仑万维、海天瑞声、蓝色光标、拓尔思、易华录等多只个股跌幅也在10%以上。

受板块波动影响，软件、游戏等相关主题ETF也出现明显下跌。Choice数据显示，4月10日有25只ETF的单日跌幅超过5%，跌幅前十的ETF产品均被跟踪游戏、云计算、大数据等相关指数的基金“刷屏”。

其中，国泰中证动漫游戏ETF、国泰中证全指软件ETF、华夏中证动漫游戏ETF、华泰柏瑞中证动漫游戏ETF、华泰柏瑞中证动漫游戏ETF等5只产品跌幅领先，单日跌幅均超7%；易方达中证云计算ETF、国泰中证计算机ETF等8只产品则跌超6%。

就在市场猜测这一板块的赚钱效应是否就此结束时，4月11日人工智能相关板块再度上涨，并火速收复失地。Choice数据显示，截至当日收盘，AIGC概念、ChatGPT概念板块分别上涨5.09%、1.98%。

而前一日跌幅居前的大部分ETF产品也出现不同程度的上涨。例如，国泰中证动漫游戏ETF在10日下跌7.84%，11日上涨5.3%；华夏中证动漫游戏ETF、华泰柏瑞中证动漫游戏ETF等单日涨幅均超4.5%。

将目光拉长至年内，Choice数据显示，ChatGPT指数、AI算力指数、AI消费指数年内均涨超70%，AIGC指数、人工智能指数也上涨超过50%。随着赚钱效应的持续，以ChatGPT为代表的人工智能领域早已点燃了市场的投资热情。

但相关股价的暴涨，多家相关上市公司开始提示交易风险。例如，昆仑万维就在4月6日发布公告称，目前公司AIGC、人工智能等业务产品尚未产生实际收入，预计对公司2023年财务状况不会产生较大贡献。AIGC技术需要持续大规模资金的投入，投资回报慢，如果公司继续加大投入，预计还会对公司2023年财务状况产生负面影响。

与此同时，AI时代下的概念乱象及互联网安全问题也引发了监管注意。国家互联网信息办公室4月11日发布了《办法》，向社会公开征求意见。

《办法》明确指出，利用生成式人工智能产品向公众提供服务前，应申报安全评估。其中还提到，利用生成式人工智能产品提供聊天和文本、图像、声音生成等服务的组织和个人需对预训练数据、优化训练数据来源的合法性负责，对标注人员进行必要培训，明确并公开其服务的适用人群、场合、用途，对用户的输入信息和使用记录承担保护义务。

事实上，对于人工智能行业迎来监管层面的限制，业内早有预期。招商体育文化休闲基金经理文仲阳告诉记者，任何产业的发展，尤其是AI元宇宙这种大产业，都不可能一帆风顺，这是客观规律。

“人工智能既能给人类带来非常大的进步，同时也会造成一些对现有职业的影响，以及一些法律和伦理的问题。所以，人类现有社会组织的架构和规则也需要调整，从而与AI时代相适应和匹配。”文仲阳称。

主线逻辑未变

今年以来，ChatGPT、数字经济等人工智能相关概念持续活跃。而如今，相关概念板块突然加大波动，一时之间也让市场出现担忧的声音：为何会出现回调？主线逻辑出现变化了吗？

对此，招商基金研究部相关人士告诉记者，出现回调主要出于两方面原因：一方面，AI(人工智能)产业链相关公司短期涨幅较大后，获利资金有了结意愿；另一方面，国内近期发布的大模型并未有太多超预期部分，叠加前期垂直领域金融股科技龙头公司对外宣称建议在AI主题面前保持冷静，短期影响了市场情绪面。

“TMT板块长期驱动逻辑没有变化，AI仍旧是驱动行业上行的逻辑之一，而数字中国、数据要素、自主可控仍旧是中长期的驱动逻辑。”上述招商基金人士进一步指出，AI作为科技生产力革命的方向不变，AI对于垂直领域的赋能逻辑也不变，短期由于情绪面影响导致股价波动，或可被视为较好的配置窗口。

中欧基金相关人士也有类似观点，他对记者表示，TMT板块主线逻辑仍在，一是政策层面对数字经济的支撑；二是云计算等核心赛道的发展机遇。同时，他也提醒道，“目前相关板块拥挤度较高，需注意‘蹭热点’及估值泡沫化现象”。

前海开源基金首席经济学家杨德龙则认为：“前期热炒的ChatGPT概念股多数只有概念，没有核心技术，也没有业绩支撑，炒作之后投资风险骤然增加。当大家开始关注业绩的时候，市场风格就会出现转变。”在他看来，市场近期已经有了一定的风格转换迹象，新能源可能会成为下一波反弹的板块。

事实上，今年以来，互联网、游戏、云计算、半导体等人工智能相关板块接连大涨，被市场视为最确定的投资主线之一。

“我们看到的ChatGPT、AIGC的火爆只是一个表象、一个维度，他背后的全景图实际上是一轮以元宇宙为终局的科技产业革命，是一轮新的科技周期的开始。”文仲阳告诉记者，这一轮科技产业革命并不是短期机会，而是与20年前的互联网、10年前的移动互联网时代一样，是非常长期巨大的产业浪潮。

“A股对于新事物的热情依然不减，这有利于促进实体经济的创新，但短期资本市场难免估值过高。”东方马拉松董事长兼投资总监钟兆民对记者表示，在国内这一轮对人工智能的投资也相对较热，人工智能主题的繁荣需要从别的投资上抽出资金，短期局部的盈利效应也激励了一些投资者进一步加码。

钟兆民进一步表示，科技制造是他看好的投资方向之一，在他看来，ChatGPT可能引爆AIGC奇点，为千行百业赋能，划时代的产品可能带来深刻的产业变革。“宏大叙事可能已经展开，创新需要脚踏实地，投资上保持紧密跟踪。”他称。

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